27simn无缝钢管市场静候流动性自然收敛

    近几年，当流动性超出了“合理充裕”，央行通常的做法是，停止开展逆回购操作，并通过逆回购等流动性工具到期回笼部分流动性，引导流动性回归合理水平。但目前已无未到期央行逆回购，即便央行不开展公开市场操作，也不会出现自然净回笼的情况。如果流动性持续过于充裕，而央行不改变对流动性调控的定调，央行就需要想办法回笼部分流动性。

　　7月上旬、8月上旬，7天期回购利率都曾跌至央行逆回购利率下方，特别是8月上旬，DR007一度跌至2.25%的2015年下半年以来的低位，足足比央行逆回购操作利率低了30BP，当时央行逆回购已全部到期，央行缺少短期流动性回笼工具。这一背景下，8月份，市场曾传出央行与几家大型银行开展正回购操作的消息。虽然这一消息难以得到官方确认，但却反映出流动性水平偏离央行调控目标后，市场对央行收紧流动性存在猜测。

　　短期看，如果资金市场再现类似7、8月上旬那种局面，市场难免会对货币政策操作再生疑虑。而最近DR007走势表明流动性正朝向过度充裕的方向发展。

　　27simn无缝钢管厂家认为，目前形势下，央行不大可能主动收紧货币政策。即便要回笼流动性，也主要是被动和临时的，通过流动性工具自然到期回笼流动性是首要选择，若没有流动性工具到期，流动性又持续过于充裕，开展正回购操作的可能性不能排除，但大概率是开展定向短期操作，避免引起市场对货币政策取向的过度解读。

　　27simn无缝钢管厂家预计，9月份地方债发行量仍会比较大，后续政府债券发行缴款会逐渐吸收部分流动性。从下周后半周开始，企业缴税的影响也会显现，流动性存在自然收敛的压力。这之前央行可能以观望为主。本周五MLF到期续做量可能不会太大。